咖啡行业的资本游戏，到头了

2026年咖啡行业正经历洗牌：瑞幸全球门店超3.5万家，但行业整体遇冷。2021年行业融资69亿元，2026年仅挪瓦获C轮融资。Seesaw破产清算，蓝瓶估值腰斩，星巴克中国门店首次负增长。2025年超5万家咖啡店关停，行业陷入价格战。瑞幸2025年净利36亿，但2026年Q1净利下滑3.6%。加盟商模式暴露问题：库迪门店仅1.6万家，距5万目标甚远，加盟商亏损严重。资本转向投资咖啡设备商（如咖爷科技获4亿B轮）。行业下半场竞争聚焦供应链效率与场景价值，平价品牌需自建产能（如瑞幸烘焙基地降本15%-20%），高端品牌需重构溢价逻辑。