瑞幸：外卖大战 “绑架” 了咖啡一哥？

瑞幸咖啡（LKNCY）2025年Q4财报出炉：营收127.8亿同比增32.9%，但利润承压，Non-GAAP经营利润9.6亿同比下滑13%。Q4净新增1834家门店（全球总店超3.1万），同店增速降至1.2%，月活用户9800万同比增27%但环比放缓。受外卖大战影响，配送费用率飙升至12.8%（正常7%-9%），侵蚀利润。公司策略：收缩低价补贴（9.9元产品缩至2款），推高毛利新品（如生椰拿铁），加大加盟商补贴应对淡季。海外加速扩张，新加坡已盈利，马来西亚加盟店超70家。